8 مه 2026
TLDR: FOMC در 29 آوریل، چهار نظر مخالف در مورد تصمیم برای حفظ نرخ‌ها صادر کرد که تفرقه‌انگیزترین حرکت فدرال رزرو در بیش از سه دهه گذشته است. تولید ناخالص داخلی در سه ماهه اول به 2.0 درصد رسید. دفلاتور PCE به بالاترین میزان توان در چهار سال گذشته رسید. نرخ معوقه در وام‌های خودروهای بی‌پروا به رکورد ۶.۹ درصد رسیده است. گزارش هفتگی کاکس در 4 می، چرخش دفاعی خانوار در حال استفاده را مشخص کرد. فدرال رزرو که نمی تواند در مورد جهتی که بالاتر از 4.45 دلار به ازای هر گالن قیمت پمپ است توافق کند، فشار مالی خودرو است که هیچ کس قدردان آن نیست.
در 29 آوریل، کمیته بازار آزاد فدرال با 4 رای مخالف به حفظ هدف بودجه فدرال، تفرقه‌انگیزترین تصمیم در بیش از سه دهه گذشته، رأی منفی داد. مخالفان خود را بین کاهش نرخ بهره و کمپ حفظ نرخ بهره تقسیم کردند. اختلافات داخلی در FOMC به طور اساسی خوانده می شود. پیشتاز دقیقاً همان چیزی است که رای دهندگان عادی با توجه به مخالفت با آن موافقت کردند.
تولید ناخالص داخلی سه ماهه اول 2.0 درصد نسبت به برآورد قبلی کاهش یافت، در حالی که اجماع 2.3 درصد قبلاً از ژانویه دو بار به سمت پایین بازنگری شده بود. سفارشات برای کالاهای بادوام در این سه ماهه 0.9 درصد افزایش یافت، در حالی که سفارشات برای وسایل نقلیه موتوری و قطعات 2.4 درصد افزایش یافت که نقطه روشنی در نمودار ضعیف است. سرعت سالانه کاهش تورم PCE به دلیل انتقال انرژی از محاصره هرمز به شدیدترین سرعت در چهار سال اخیر رسید، که شرکت خودروسازی Cox در خلاصه هفتگی 4 می خود به عنوان متغیر کلان که احساسات سه ماهه اول را به رفتار خرید در سه ماهه دوم تبدیل می کند، برجسته کرد.
بر اساس آخرین داده‌های ماهانه فیچ، نرخ معوقه وام‌های خودرو با اعتبار بیش از 60 روز 6.9 درصد است که یک رکورد برای سری داده‌ها محسوب می‌شود. مجموع بدهی خودروهای خانگی ایالات متحده در سه ماهه اول 1.65 تریلیون دلار کاهش یافت. ترکیبی از رکوردهای عقب ماندگی پایین، تقسیم فدرال رزرو، از دست دادن تولید ناخالص داخلی سه ماهه اول، و کاهش تورم PCE که در همان دوره 30 روزه به بالاترین سطح چهار ساله خود رسیده است، تجزیه و تحلیل مالی کلان خودرو است که تعیین می کند ماه مه و ژوئن در سطح دلال چگونه به نظر می رسند.
اکنون ریاضیات “حمل نقشه” چگونه به نظر می رسد
عرضه عمده روز در روز پنجشنبه 25.2 روز بود که نسبت به سال 0.9 روز افزایش داشت. در سطح گسترده‌تر خرده‌فروشی، بسته به بخش، روزهای موجودی در لات‌ها برای فروشندگان حق رای به 60 تا 75 روز نزدیک‌تر است. هزینه حمل در نقشه تقریباً نرخ صندوق فدرال به اضافه 200-300 امتیاز پایه است. هر هفته که فدرال رزرو در جلسه است، اقلام خط هزینه حمل هر وسیله نقلیه هر فروشنده افزایش می یابد.
نرخ بزهکاری 6.9 درصدی ثابت ترین رقم در تامین مالی خودرو است. به لطف باقیمانده خودروهای مستعمل قوی، انتشار ساب پرایم در سال‌های 2024 و 2025 بهبود یافت. چاپ 2026 اولین چاپ از سال 2009 است که تنش گران قیمت را در کنار کاهش قیمت خودروهای جدید و افزایش همزمان باقیمانده های مصرف شده نشان می دهد. ترکیب غیر معمول است. این به وام دهندگان می گوید که فشارها بر ترازنامه خانوارها در بخش کم وثیقه بازار متمرکز نیست، بلکه در حال گسترش به بازار میانی است، جایی که پوشش وثیقه باید نوسانات را جذب کند.
خلاصه هفتگی کاکس نشان داد که برنامه‌های خرید خودروهای دست دوم افزایش یافته است، در حالی که برنامه‌ها برای خودروهای جدید ثابت مانده است. این چرخش تدافعی خانوار است: مصرف کنندگان از خرید مستعمل عقب نشینی می کنند یا آن را به طور کامل به تعویق می اندازند. شتاب شاخص فرعی Manheim EV از آوریل به مثبت 7.2 درصد نسبت به سال قبل (از مثبت 6.2 درصد در اواسط ماه) نوار عمده فروشی را تأیید می کند. خودروهای برقی غیر اجاره ای 2022-2023 با خرده فروشی از 32000 دلار تا 38000 دلار خریدارانی را جذب می کنند که در غیر این صورت یک BMW iX یا Polestar 3 جدید را به قیمت 55000 تا 65000 دلار خریداری می کردند.
چیزی که ریاضیات پمپ به آن اضافه می کند
علیرغم کاهش قیمت برنت از چهارشنبه تا پنجشنبه به کمتر از 100 دلار، تا هفته اول ماه مه، قیمت پمپ در سطح ملی بالای 4.45 دلار در هر گالن باقی ماند. حاشیه پمپ پالایشگاه 10 تا 14 روز است، به این معنی که حرکت قیمت پمپ در برابر افزایش قیمت نفت خام اواخر آوریل، همان چیزی است که خانوارها در ده روز اول اردیبهشت پرداخت می کنند. توان عملیاتی در دفلاتور PCE مکانیسم کاهش سرعت در شکل ماکرو است.
وام گیرندگان خودروهای با قیمت پایین، انرژی را به شدت انتقال می دهند. خانواری که ماهانه 480 دلار برای F-150 مدل 2022 با نرخ سود سالانه 16 درصد برای اوراق قرضه شش ساله پرداخت می کند، خانوار فعال در این چرخه اعتباری است. هزینه حمل و نقل ماهانه آن خانوار 480 دلار (وام) به اضافه 280 تا 320 دلار (سوخت) به اضافه 150 تا 200 دلار (بیمه) به اضافه 100 تا 150 دلار (نگهداری) است، آن را 1050 تا 1150 دلار در ماه بنامید. قیمت‌های پمپ که 0.40 دلار بالاتر از قیمت پایه 18 آوریل تا ماه مه نگه دارند، 80 تا 100 دلار به خط حمل و نقل ماهانه اضافه می‌کنند، در حالی که تقسیم‌بندی فدرال رزرو نشان می‌دهد که کاهش نرخ قریب‌الوقوع نیست.
همان خانوار فروشنده بخش اجاره در مانهایم آوریل است. ناوگان اجاره ای 3.3 درصد نسبت به ماه قبل کاهش یافت که شدیدترین اصلاح برای یک بخش در ماه آوریل بود. فروش ملک اجاره ای معمولاً در ماه می سرعت می گیرد. این چاپ اپراتورهای اجاره هستند جاذب به جای چرخش، به این معنی که طرف عرضه نوار عمده فروشی نیز تحت فشار است. زمانی که همزمان قرارداد عرضه عمده فروشی منعقد می شود، نرخ تبدیل خرده فروشی 63.7 درصد است (بالاتر از میانگین سه ساله در آوریل)، شکاف بین هزینه خرید عمده فروشی و قیمت ترخیص برای فروشندگان کاهش می یابد.
دیترویت Pull-Forward Hedge
فورد جوایز کارمندان American Value for American Values را برای همه در تاریخ 4 مه از 6 جولای آغاز کرد. اکثر مدل‌های 2025 و 2026 فورد و لینکلن واجد شرایط هستند. خلاصه 4 می کاکس اشاره کرد که سومین قیمت گذاری کارمندان فورد برای کل دوران پس از همه گیری از نظر ساختاری افزایش تقاضا در ماه مه و ژوئن است، پیش از چرخه خبری اجرای 25 درصدی تعرفه های خودرو اتحادیه اروپا در 8 می.
جنرال موتورز و استلانتیس هنوز با هم مطابقت ندارند. تاریخچه برنامه‌های تشویقی رقابتی نشان می‌دهد که این اتفاق طی دو تا سه هفته رخ می‌دهد، زمانی که حرکت به جلو فورد در شماره می SAAR قابل مشاهده باشد. جنرال موتورز در حال حاضر در حال کوچک کردن برنامه EV دیترویت است که ساریا در اواخر آوریل گزارش داد. Stellantis با رونمایی از طرح صنعت Filosa در 21 مه تحت فشارهای متعدد روبرو است. همچنین فضایی که فورد برای عرضه EPP-for-All بدون واکنش مشابه در عرض دو هفته داشت را ندارد.
که تصمیم می گیرد این به کجا برسد
سه نقطه داده تعیین می کند که آیا تصویر مالی کلان خودرو در ماه می بدتر می شود یا تثبیت می شود. اولاً، چه پیش‌بینی می کاکس SAAR بالاتر از 16.0 میلیون SAAR باشد یا کمتر، چاپ‌های زیر 16.0 فقدان تولید ناخالص داخلی سه ماهه اول را تأیید می‌کنند. دوم، چه میزان عقب ماندگی بعدی Fitch بالاتر یا کمتر از 7.0 درصد در ماه باشد، چاپ 7.0+ باعث دور بعدی انتشار subprime در میان وام دهندگان خواهد شد. سوم، آیا نسخه چاپی هوندا در 14 می Q4 FY26 و نتایج تویوتا از همان هفته با دیدگاه ساریا در مورد تخصیص سرمایه گروه های ژاپنی برای تمدید چرخه عمر مطابقت دارند یا خیر.
نشست ژوئن FOMC در 17 و 18 ژوئن تصمیم بعدی برای نرخ است. چهار مخالفت در ماه آوریل، با سرعت بخشیدن به کاهش تورم PCE، به این معنی است که کاهش ماه ژوئن دیگر مورد اجماع در جلسات ژانویه و مارس نیست. ژوئن با نرخ بهره نگه‌داشته‌شده، همان فشرده‌سازی حمل پلان طبقاتی را در ماه ژوئیه ایجاد می‌کند که می‌در حال حاضر آن را تجربه می‌کند. کاهش در ماه ژوئن تسکینی را به همراه خواهد داشت که در ماه آگوست و سپتامبر به اوراق بهادار فروشندگان سرازیر می شود، که بالشتکی است که در گزارش کارت های سه ماهه دوم پیش بینی شده است.
چهار ناراضی در آوریل، لحظه‌ای بودند که سناریوی اصلی شکست. هر فروشنده ای با طرح طبقه بندی ماه مه و هر خانواری که بودجه سوخت و وام ماه مه دارد، اکنون سیاست قیمت گذاری متفاوتی با 28 آوریل دارد. ارقام بدون تغییر هستند. مسیر ضمنی نیست. تنگنای تامین مالی خودرو که مخالفان فاش کردند، متغیری است که تعیین می‌کند ماه می SAAR چه چیزی را ثبت می‌کند و P&Lهای فروشندگان در سه ماهه دوم چگونه است.
